يتنبأ العرض العالمي M2 Money Supply الذي تم تحويله بمقدار 90 يومًا عن سعر البيتكوين ولكن مع علاقة مرنة
كما ناقش العديد من المحللين على Crypto Twitter مؤخرًا ، تميل Bitcoin إلى اتباع Global M2 بتأخر مدته 12 أسبوعًا.
هذا يعني أن البيتكوين ترتفع حوالي 90 يومًا بعد زيادة عرض النقود العالمية. زاد إمدادات M2 العالمية مؤخرًا ، لذلك يستخدم الثيران هذا كدليل على أن البيتكوين على وشك التمزق.
ومع ذلك ، فإن التوقيت والمقياس يختلفان أكثر مما يشاركه معظمهم.
تقلب قصير الأجل ، انجراف طويل الأجل
تبين مقاييس الارتباط التي ترتكز على تأخر لمدة 90 يومًا أنه على الرغم من أن اتجاهات السيولة تميل إلى أن تسبق حركة بيتكوين الاتجاهية ، والمتغيرات الأخرى ، بما في ذلك تدفقات ETF ، ومفاجآت السياسة الكلية ، والروايات النصف ، في كثير من الأحيان تعديل أو تحجب الإشارة.
منذ الجري الثور 2021 ، تتأرجح ارتباط بيرسون المتداول لمدة 180 يومًا بين Bitcoin ومؤشر M2 العالمي المتغير إلى الأمام بين +0.95 و -0.90.
تشير هذه السعة إلى الدورية الهيكلية بدلاً من الارتباط المستمر ، حيث أن التوسع النقدي والانكماش غالباً ما يفشل في التزامن بدقة مع دورات سوق البيتكوين.
على الرغم من هذه التقلبات ، فإن فترة ما بعد ETF من يناير 2024 إلى أبريل 2025 تحافظ على ارتباط أكثر إيجابية على المدى الطويل يبلغ حوالي 0.65. هذا الارتباط ، ومع ذلك ، يضعف تدريجيا في الوقت الحاضر.
إذا كانت الاتجاهات الدورية السابقة صامدة ، فقد تصبح Bitcoin منفصلة عن M2 Global لعدة أشهر.
إن سلوك سعر البيتكوين ، على الرغم من أنه لا يزال يحركه السيولة على نطاق واسع ، قد فصل في لحظات رئيسية.
شهد Q1 2024 ارتفاع BTC بشكل رأسي خلال موافقات SPOT-ETF والإثارة النصف ، على الرغم من الحركات الصامتة فقط في Global M2. تتجلى هذه الاختلافات في ارتباط سلبي لمدة 30 يومًا ، قبل إرجاع المحاذاة قصيرة الأجل بحلول أبريل 2025 ، حيث يجلس المقياس الآن عند 0.67.
هذا تأثير Whipsaw أكثر وضوحًا في سلسلة الارتباط المتداول لمدة 30 يومًا ، والتي انقلبت بين -1 و +1 عدة مرات خلال 2024-25.
يعزز مثل هذا التقلب أن الإجراء الذي يمتلكه بيتكوين على المدى القصير يتشكل بشكل كبير عن طريق التدفقات المحددة للتشفير ، بما في ذلك غسل الرافعة المالية وإعادة التوازن في ETF. هذه رشقات تقدم الضوضاء في الإشارة إلى أن نموذج الماكرو فقط لا يمكن عزله.
في هذه الأثناء ، يكشف التدبير الذي استمر 180 يومًا ، عن دورات أبطأ في المتوسط تميل إلى الكشف عن أكثر من 10 إلى 12 شهرًا. ويعكس هذا أنظمة سياسة أوسع ، بما في ذلك فترات من التخفيف الكمي أو تشديد السيولة أو السيناريوهات الهجينة مثل حقن الشبح من خلال مرافق السيولة.
بشكل اتجاه ، تظل Bitcoin مستجيبة للتحولات القاعدة النقدية ، لكن النافذة لهذا الاستجابة تبدو مرنة.
عدم تطابق الحجم والتوقيت
إن انعطاف السيولة الأحدث منذ سبتمبر 2024 ، تزامن ما يقرب من 2 ٪ في Global M2 ، مع زيادة بنسبة 70 ٪ تقريبًا في السعر الفوري BTC ، والذي يتم تداوله الآن بحوالي 93،800 دولار.
وفقًا لبيانات TradingView ، بلغ مؤشر M2 العالمي عند 92.9 اعتبارًا من 23 أبريل. تشير استجابة الأسعار غير المتناسبة إلى الحساسية المتضخمة أو المحفزات الإضافية التي تتجاوز نماذج السيولة التقليدية.
تمثل تدفقات ETF وتوسع الائتمان stablecoin تدفقات السيولة المتوازية التي لا تسجل ضمن بنيات M2 القياسية.
عندما تحدث إبداعات صافية واسعة النطاق داخل صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin ، كما لوحظ في أوائل عام 2024 ، فإنها تولد الشراء الاتجاهي دون أن تكون مرئية في المجاميع النقدية الكلية. والنتيجة هي علاقة مرنة بشكل متزايد حيث يعمل Global M2 كإيقاع خلفية أكثر من كونه محرك تنبؤي.
قد يوفر منحدر زخم M2 فائدة أكثر من المستويات المطلقة. يعني M2 المتبادل أن الرياح الخلفية تضعف حتى لو ظل الارتباط إيجابيًا.
يعكس هذا المنظور البراغماتية في السوق ، مع التأكيد على التغيرات النسبية في سرعة السيولة على القيم المستعرضة الثابتة.
السياسة ، مخاطر الأحداث ، والضوضاء الهيكلية
قد تؤدي ثلاثة متغيرات ماكرو إلى تعقيد قراءات الارتباط خلال Q2 2025.
أولاً ، يمكن أن يغير تقلبات السقف الأمريكية والتحولات في حساب الخزانة العام سيولة الدولار ميكانيكيا. ثانياً ، قد يؤدي إرشادات FOMC في منتصف العام بشأن تخفيضات الأسعار إلى تعزيز أو تعطيل المسارات الحالية. ثالثًا ، قد تقيد التحركات التشريعية حول التعريفات السيولة الأمريكية ، مما يؤثر على دورة الائتمان التشفير الأوسع.
التشتت الإقليمي يحد من وضوح إشارة M2. مع قيام الولايات المتحدة والصين واليابان التي تشكل الجزء الأكبر من مؤشر M2 ، فإن مسارات السياسة المتباينة بين هذه الاقتصادات تخفف المتوسط العالمي. البنك المركزي ينحرف عن تخفيف التخفيف الجماعي أو تشديد الرقم المركب ، مما يؤدي إلى ضوضاء قد تضلل أتباع النموذج الكلي.
أخيرًا ، تظل المراجعات لأرقام M2 غير تافهة. مع وجود تأخرات في الإبلاغ والتعيينات الشائعة ، قد يتم تغيير الارتباطات المحسوبة في الوقت الفعلي بأثر رجعي ، مما يعقد التثبيت المتخلف ومعايرة الاستراتيجية.
إعادة معايرة النموذج
في حين أن الأطروحة الأساسية بأن “السيولة تقود بيتكوين” لا تزال صالحة بشكل اتجاهي ، فإن مرونة هذه العلاقة توضح قيود تطبيق النماذج الماكرو بمعزل.
إن هيكل سوق ETF ، ودورات النصف ، والسياسة التنظيمية ، وتدفقات التداول التقديرية ، ومؤشرات الماكرو الأخرى تضخ التعقيد الكافي لتعطيل التراكبات الكلية النظيفة.
يجب أن يتعامل المتداولون الذين يفسرون ارتباطات Bitcoin-M2 على أنها إشارات رائدة مع مشهد حيث تقوم الفواصل الهيكلية وتحولات النظام وعمليات السيولة البديلة باستمرار بإعادة تشكيل المدخلات.
السيولة هي أكسجين لأصول المخاطر ، ولكن يوجد الآن أكثر من خزان أكسجين واحد لبيتكوين.
