نشرتها لجنة الأوراق المالية والبورصة (SEC) 5/30إفادة، توضيح الموقف التنظيمي على بعض أنشطة تعهد أصول التشفير (بروتوكول ستانك). يركز البيان على استخدام آلية إثبات الإبداع (POS) ، ويذكر بوضوح أن السلوك التعهد في مواقف مختلفة لا يشكل إصدارًا للأوراق المالية ، ولا يتطلب التسجيل وفقًا لقانون الأوراق المالية لعام 1933 أو قانون البورصة في عام 1934. أصحاب الأصول.
أساس تشغيل blockchain: آلية الإرشاد والتوافق
في blockchains اللامركزية ، تسمح آلية إجماع POS للمشاركين بالتحقق من الكتل والحفاظ على أمان الشبكة والعمليات المستقرة عن طريق “الأصول” المحلية. يجب أن تكون هذه الأصول ، التي تسمى “أصول التشفير المغطاة” ، محفوظة مؤقتًا في العقود الذكية ، وتشغيل العقد من قبل مشغلي العقدة وتصبح “مصادقين” ، وإجراء التحقق من المعاملات وتوليد الكتل مقابل مكافآت الرمز المميز حديثًا ورسوم المعاملات.
لا تعتمد هذه الآليات فقط على التشفير لضمان سلامة البيانات ، ولكن أيضًا تعزز سلامة العقد من خلال حوافز التصميم الاقتصادي. من خلال اتفاقيات البرمجيات الآلية ، يختار نظام POS العقد الخاصة بالأصول المقدمة لتصبح مصادقة ويعطي مكافآت لتشكيل نظام حلقة مغلقة من “للمساهمات في المكافآت”.
تحليل ثلاثة أوضاع شائعة
تقسم SEC أنشطة Staking إلى ثلاثة أنواع:
1.
يدير حامل الأصول العقد بأنفسهم ويعهد أصول التشفير الخاصة بهم. يتمتع Plegee بالسيطرة الكاملة على المفتاح الخاص والأصول. تأتي المكافأة بالكامل من عملياتها وردود الفعل عبر الإنترنت ، ولا تعتمد على الآخرين لإدارة أو العمل.
2. الثابت الذاتي مع طرف ثالث
لا يعمل حامل الأصول على العقدة ، لكنه يسمح لمشغل عقدة الطرف الثالث لأداء مهام التحقق. لا يزال الحامل يحتفظ بالسيطرة على الأصول والمفاتيح الخاصة ، ويتم مشاركة المكافآت مع أطراف ثالثة بالتناسب. تعتبر تصرفات الطرف الثالث دعمًا إداريًا بدلاً من جهود تنظيم المشاريع.
3
يتم تسليم أصول التشفير إلى الوصي للحضانة وتعهد نيابة عن العميل. على الرغم من أن الوصي يسيطر على المحفظة ويؤدي عمليات التعهد ، إلا أنه لا يجوز له اختلاف المعاملات أو إجراء معاملات رافحة. تعتقد المجلس الأعلى للتعليم أن هذا الترتيب هو وكالة إدارية وليس لديها عنصر ريادة الأعمال أو مكون الأعمال المطلوبة في طبيعة الأوراق المالية.
أساس التحليل بموجب إطار قانون الأوراق المالية: اختبار Howey
يشكل تحليل SEC حول ما إذا كانت أنشطة تعهد التشفير “الأوراق المالية” تعتمد على “اختبار Howey” الكلاسيكي ، أي:
أكدت هيئة الأوراق المالية والبورصة أنه في أنشطة التعهد ، سواء كانت تعهد بمفرده أو من خلال خدمات الطرف الثالث ، فإن فوائد المشاركين تأتي من عملياتهم الفنية أو الإدارية ، ولا تعتمد على نتائج أعمال الآخرين. لذلك ، فإن حكم “جهود الآخرين” في قانون الأوراق المالية لا يتطرق إليه ، ولا يشكل “عقدًا استثماريًا”.
الخدمات الإضافية لا تشكل عناصر تداول الأوراق المالية
أشارت SEC كذلك إلى أن مجموعة متنوعة من خدمات الإرشاد المتعلقة بالقيام هي أيضًا دعم إداري ، بما في ذلك:
-
تخفيض التأمين: تعويض عن العقوبة الناجمة عن انتهاكات العقدة ؛
-
عدم التوافق في وقت مبكر: تقصير فترة انتظار فتح.
-
تغيير إيقاع الدفع المكافآت: توفير خيارات دفع المكافآت المرنة ؛
-
تجميع الأصول: مساعدة المستخدمين على جمع الأصول لتلبية عتبة التعهد.
لا تتضمن أي من هذه الخدمات مخاطر تشغيلية أو سلوكيات ريادة الأعمال ، وهي متشابهة في طبيعتها لخدمات الدعم الإداري في التمويل التقليدي ، لذلك لا تؤثر على الاعتراف غير الأمنية بأنشطة التعهد الشامل.
SEC: لا ينتمي سلوك تعهد منتظم إلى إصدار الأوراق المالية
الاستنتاج النهائي لجنة الأوراق المالية والبورصة هو أنه سواء كان تعهد من الأفراد أو التعاون مع أطراف ثالثة أو تعهد من قبل الوصي ، إذا كان ينطوي فقط على العمليات الفنية وتوزيع المكافآت لأصوله الخاصة ، حتى إذا تم تنفيذها من خلال طرف ثالث ، طالما لا يوجد التزام بالعودة ، أو العمليات التجارية أو الأشخاص الآخرين ، فإنه يقررون طريقة التعيين ، فإنها لا تشكل عمليات تحولات في الأوراق المالية. التسجيل غير مطلوب أيضًا للأنشطة ذات الصلة أو تلبية شروط إعفاء قانون الأوراق المالية.
تأثير إيجابي على سوق التعهد
يوفر بيان SEC درجة من اليقين القانوني للمشاركين في صناعة التشفير. على الرغم من أن البيان ليس ملزماً قانونًا ، إلا أنه يعكس الموقف الأولي للمنظم في هذا المجال ، ويساعد المشغلين على تقييم المخاطر وخدمات التصميم وتزويد أصحاب المسارات الواضحة بالمشاركة. ومع ذلك ، أكدت SEC أيضًا أن تحليلها ينطبق فقط على أنشطة التعهد المحددة الموضحة في هذا البيان ، ولا يزال يتعين مراجعة الأنواع الأخرى على أساس كل حالة على حدة.
تحذير المخاطر
استثمارات العملة المشفرة محفوفة بالمخاطر للغاية ، وقد تتقلب أسعارها بشكل كبير وقد تفقد كل مديرك. يرجى تقييم المخاطر بحذر.
-
-
-
-
