هل نتجه نحو الجيل التشعبي؟ تنمية التبادل اللامركزية من السيولة وتفكيك المخاطر | سلسلة أخبار Abmedia

تم انتقاد Binance من قبل المجتمع للعديد من العوامل في هذه الدورة ، لكنه لا يزال لم يضر بموقفه كأكبر تبادل في العالم. كان هناك أيضًا الكثير من الجدل بين البورصات المركزية الأخرى (CEXS) ، وأصبح ارتفاع السائل هو المتبادلات على السلسلة بعد إصدار عملات معدنية. مع ظهور H bingwei (مجتمع السائل) ،مؤلفهل تريد مناقشة الاتجاهين الرئيسيين للسيولة والمخاطر ، هل نتحرك نحو توليد فرط السائل؟ هناك كلا من التبادلات المركزية وما هي الخنادق التي يصعب تفقدها؟

خندق التبادل: السيولة

وفقا لمؤسس Huobi المشارك Du Junإفادة، GMGN Trading Bots هي في الأساس شركات للأوراق المالية ، وتصبح خندق التبادل في السيولة. عندما يتعلق الأمر بالسيولة ، فإن المفتاح هو صانعي السوق. بشكل عام ، تتمثل مهمتهم في توفير السيولة والتأكد من أن تقلبات الأسعار تميل إلى التنعيم. والمراجحة في CEX و DEX ، وكذلك كسب انتشار ورسوم المعالجة.

مؤسسو Binance و FTX و Hyperliquid كلها من خلفيات تجارة عالية التردد وصانع السوق. بالعودة إلى مشكلة السيولة ، فإن مبدأ التداول الأساسي هو “كل موقف قصير يتوافق مع وضع طويل متساوي” ، مما يعني أنه إذا وضعت طلبًا طويلًا BTC الآن ، فيجب أن يكون لديك طلب قصير مطابقة لإكمال الطلب. هذه هي السيولة. إذا لم يكن لدى الأصدقاء الذين يعرفون CEX أي فكرة ، فسوف يجدون Perp Dex ويختارون عملة صغيرة لتقديم طلب. لا يمكن إكمال الطلب ، أو سيكون السعر مرتفعًا جدًا.

العودة إلى مفهوم أن المواقف القصيرة يجب أن تتوافق مع المواقف الطويلة المتساوية. في بعض الأحيان يكون الاتجاه واضحًا ، ولا يمكن أن تتطابق مواقف القوات الجوية والقوات الطويلة. في هذا الوقت ، سوف يقلل البورصة تلقائيًا من مواقفك. في بعض الجوانب ، يمكن اعتبار ذلك أيضًا مشكلة في عدم كفاية السيولة.

يعطي KOL طريقة بسيطة لتحديد ما إذا كان صانع سوق داخلي

تتركز هذه الجولة من تأثير خلق الثروة على السلسلة ، وخاصة العملات المعدنية التي تنفجر مثل الفطر بعد المطر. ما يتم انتقاد Binance في أغلب الأحيان هو أن سرعة قائمة العملات لا يمكنها مواكبة النقاط الساخنة الجديدة. من أي بيان ، فإن معظمها قضية تنظيمية ، ولكن من ناحية أخرى ، من يريد أن يكون الطرف المقابل لهذه العملات المعدنية؟ يتم سرد المنافسين الآخرين بسرعة ، بحيث يمكنك بالفعل القيام ببعض العمليات في هذه العناصر الصغيرة. في هذا الوقت ، سنتحدث عن نهج آخر في السيولة وصنع السوق الداخلية.

يسمى صنع السوق الداخلي أيضًا مراكز المراهنات وخسائر العملاء. ببساطة ، فإن التداول على مثل هذه البورصات يعني المراهنة ضدك. بعد كل شيء ، إذا فتحت كازينوًا ، فستخسر تسعة من أصل عشرة رهانات. السبب في أن بعض البورصات تشعر بالقلق الشديد من استدعاء فقدان الضيف هو أن التداول هنا يشبه سحب باني الأسد ، ومصالح المقامرين تتعلق بالتبادل نفسه. الأموال التي تجنيها مأخوذة من البورصة. بشكل عام ، فإن البورصة تجني المال ، ولكن ماذا لو كان حدثًا تجاريًا غير طبيعي؟

koliamdoublewan ، الذي بدأ بالتداول الكمي ، أعطى بسيطةكيف تحكم: إذا رأيت تبادلًا من الدرجة الثانية والثالثة ، فإن عمق دفتر الطلبات أفضل من OKX ، والاحتمال العالي هو رهان.

لذلك دعونا نلخص ، حول حلول السيولة. إذا كان هناك تبادل مركزي: يتمثل أحد النهج في تقديم صانعو سوق الطرف الثالث مثل Kronos و Jump Trading و HRT. نهج آخر هو فقدان العملاء. لا يوفر البورصة أماكن التداول فحسب ، بل يوفر أيضًا تاجرًا. بالطبع ، قد يكون معظمهم متاحين في كليهما.

يجمع السائل المفرط بين دفتر الطلبات وآلية تداول LP

من المحتمل أن يكون Hyperlivivens أقوى وجود في مجتمع الدورة هذا ، ويعتبر تماسك H bingwei الإيمان. لا ينفصل ارتفاع السائل المفرط عن النقاط التالية:

1. في حالة سوق مكافحة VC ، لا يمكن لأي مستثمر تشغيل بورصة.
2. تقييم ارتفاع السائل هو التبادل بالإضافة إلى السلسلة العامة.
3. المؤسس جيف هو من HRT العملاق التداول الكمي.
4. المقابلة لعملات VC مع عدم وجود إيرادات ، لديهم ربحية فعلية وتقدم آلية إعادة الشراء.
5. يمكن أن يطلق عليه أكثر جاذبية بطولية في عام 2024 وحتى هذه الدورة. يصبح مستثمرو التجزئة مساهمين في البورصة بتكلفة منخفضة للغاية. وبهذه الطريقة ، فإن تأثير شبكة الاعتقاد المجتمعي أمر فظيع للغاية.

ولكن قبل وقت طويل من ارتفاع السائل ، كان هناك perp dex مثل gmx و dydx. لماذا يمكن أن يبرز ارتفاع السائل؟ هنا سوف نذكر حل DEX إلى السيولة.

• يستخدم DYDX نظام دفتر الطلبات ، وهو في الواقع نظام تداول للتمويل التقليدي والتبادلات المركزية. بموجب هذا النظام ، تعتمد السيولة على المشاركين في السوق (المستخدمين وصانعي السوق) لتقديم الطلبات.
• GMX يقدم مفهوم LP. ببساطة ، يوفر المستخدمون المال لإدخال LP. إذا قام شخص ما بإجراء المعاملات في GMX ، فستكون LP بمثابة خصم للمستخدم.

في بعض الجوانب ، تعادل LP فقدان العملاء في CEX ، لكن LP المقدم من المتداول هو أيضًا LP الذي يوفره المستخدم ، كما يتم إدخال الأرباح في جيب LP. في هذا الجزء ، لا يراهن GMX ، الذي يوفر منصات تداول ، بشكل مباشر مع مستثمري التجزئة ، ولا يوجد أي نزاع نسبيًا. ميزة استخدام نظام LP هي أن سعر المعاملة لا يعتمد على سعر الطلب ، ولكن على سعر Oracle ، وهو مرن نسبيًا.

Hyperleliid هو دفتر أوامر على السلسلة مع HLP ، والذي يعطي الأولوية لكتاب الطلبات وفقًا للأسعار ووقت الطلب. إذا كان لا يمكن مطابقة الطلب ، فسيكون HLP هو الخصم.

المعاملات والمشاركة العادلة هي أكبر مفتاح

بعد الحديث عن بعض الآليات العادية ، سأتحدث عن مشاعري. اسأل نفسك ، لماذا نحتاج إلى تبادل في السلسلة؟ بعد كل شيء ، والحقيقة هي أنه سواء كانت تجربة المستخدم أو السيولة ، فإن البورصات المركزية الرائدة لا تزال لديها مزايا مطلقة. فكرت في بعض النقاط:

1. التداول على السلسلة أكثر شفافية بكثير مما كان عليه في خادم Exchange. بالإضافة إلى كونك مثبتًا من قبل CEX ، إذا كان هناك KOL يزعم أنه من الواضح جدًا التداول ، فهل يجب أن تصل إلى Hyperliquid للتوصل إلى صفقة حقيقية؟ يتم تمديد أهمية الشفافية هنا ، وهناك حالات طوارئ في الاتفاقية؟ مسكون؟ عندما تكون البيانات على السلسلة ، يمكن لمستثمري التجزئة والاتفاقيات أن يقلل من الفجوة في المعلومات. إحدى الحالات هي مختبرات بروتوكول StableCoin ، والتي تستخدم استراتيجية تحكيم التعريفة وتأسيس بعض المواقف القصيرة على ارتفاع السائل ، مما يتيح للجميع تتبع صحة الجزء.
2. يمكن أن يصبح مستثمرو التجزئة تجارًا من خلال آلية LP ، والتي تعد أكثر عدلاً من البورصات المركزية.
3. لا توجد حاجة إلى KYC (على الرغم من أنها ليست سيئة بالنسبة لي ، إلا أن هناك الكثير من هذا الطلب في العالم).
4. يمكن استخدامه لتبادل العملات الصغيرة في النظام البيئي.

(من هي إيثينا القادمة؟ ستخبرك مقال واحد عن استراتيجيتي المراجحة الرئيسية ، بروتوكولات StableCoin ، USDX و Resolv)

تبرز حادثة الهلام خطر آلية LP

غالبًا ما يتحدث الناس عن التبادلات اللامركزية ، لكن هل هم في كثير من الأحيان يضعون اللامركزية والفتح معًا؟ ومع ذلك ، أعتقد أن مناقشة اللامركزية في الممارسة يجب أن تكون مسألة درجة وليست مناقشة ثنائية. في ارتفاع السائل ، هناك بالفعل درجة كبيرة من التدخل البشري ، ولكن قد يكون من الضروري أيضًا للاتفاقية الحالية. بعد كل شيء ، في حالة حادث الهلام ، قد يفلس HLP إذا لم يتدخل.

(يحتوي Hyperliviid على تدفق صافي قصير الأجل يبلغ 140 مليون مغنيسيوم ، وتراجع الضجيج بالدولار بأكثر من 25 ٪ ، وتم مراجعة القصة الكاملة لحدث Jellyjelly)

بالمناسبة ، استخدم حدث الهلام للحديث عن مسألة المخاطرة. حدث Jelly هو أمر قصير من $ jellyjelly على Hyperliquid ، وفي الوقت نفسه يرفع السعر الفوري. في هذا الوقت ، تواجه أوامر الفضاء تصفية ، وتولى HLP الموقف. سواء أكان CEX أو Hyperliquid ، فسوف يتولى LP ، لأن إغلاق المناصب القصيرة يعادل الشراء في السوق ، ولكن في هذا الوقت ، ارتفع سعر Jelly ، ولا يوجد ما يكفي من المراكز القصيرة للمطابقة.

بعد تولي HLP هذا المنصب ، واصل الوكيل سحب السوق ، بزيادة 457 ٪ في ساعة واحدة فقط. في النهاية ، قرر Hyperleliquid سحب كابل الشبكة وتراجع المعاملة. يسلط هذا الحادث الضوء على أنه عندما تتداول آلية LP العملات المعدنية الصغيرة ، فمن السهل العثور على ثغرات للتخلي عن المسبح. ومع ذلك ، قد تحدث أحداث مماثلة أيضًا في CEX ، ولكن قد لا تعرف لأنها ليست شفافة كما هي في ارتفاع السائل. بموجب نظام دفتر الطلبات ، يتم نقل مخاطر المعاملات هذه بالكامل من قبل المشاركين في السوق (صانعي السوق ومستثمري التجزئة).

(الرئيس التنفيذي لشركة Bitget Gracy Chen: قد يكون Hyperliquid FTX 2.0. ما هي مشاكل الآلية التي تمتد أحداث الهلام؟)

الممارسون: كتاب الطلبات جنبا إلى جنب مع LP لديه بالفعل خطر انتشار

سأل المؤلف من كيري من Typus Finance لماذا اختار Typus آلية LP بدلاً من كتاب ترتيب التشعبي الشامل LP. بعد كل شيء ، هناك Deepbook على SUI. من الناحية النظرية ، أليس هذه السيولة المتزايدة؟

قال إنه نظرًا لأن دفتر الطلبات جنبًا إلى جنب مع LP ، فمن الضروري أولاً مطابقة سيولة دفتر الطلبات أولاً ، وفقط إذا لم يتمكن من مطابقته ، يتم استخدام LP كخصم. في الوقت نفسه ، قد يتم إنشاءه في التبادلات الأخرى لضمان أن LP لا يزال محايدًا. ومع ذلك ، عندما تكون التغييرات في الأسعار في الآلية الشاملة كبيرة جدًا ، فقد تكون هناك فجوة بين سعر المستخدم الذي ينشئ الموضع وسعر LP الذي يبيع مخاطر الموقف.

عند إنشاء طلبات طويلة على تبادل عقد لا مركزي ، سيستغرق الأمر بعض الوقت لمطابقة ما إذا كانت هناك أوامر بيع في دفتر الطلبات للمطابقة. إذا لم يكن هناك LP ، فسيتم إنشاء طلب بيع متساوٍ للمطابقة. في هذا الوقت ، قد يستغرق الأمر تبادلًا آخر لإنشاء حجم موضع ثابت لضمان عدم عقد LP في اتجاه معين. قد يكون الوقت المذكور هنا في أقل من ثانية ، لكن الاقتباس 0.1 الثاني وحده مختلف تمامًا ، ويمكن أن تقلل استراتيجية LP النقية من المخاطر.

السوق على السلسلة أقل جاذبية لصانعي السوق

الموضوع عاد. كما ذكرنا سابقًا ، أدخلت البورصات المركزية شركات صناعة السوق الثالثة لتوفير السيولة. هل لا يوجد صانعو السوق على تبادل العقود اللامركزية؟ في الواقع ، لا يزال هناك ، ولكن بسبب:

1. آلية التحكم في المخاطر لصانع السوق نفسه ليست سهلة مثل مستثمري التجزئة لإضافة سلسلة من الأعمال.
2. في الواقع ، يقوم صانعو السوق حاليًا بالتداول على السلسلة ، ولكن بشكل أساسي تداول التحكيم عبر المراجح.
3. أولئك الذين يمكنهم التداول على السلسلة لديهم خبرة تداول كبيرة. لذلك ، فإن أرباح صنع تاجر ليست عالية مثل أصحاب البورصات المركزية. يمكنك الرجوع إلى مكافآت LP السنوية الحالية للعديد من البورصات اللامركزية حوالي 13 ٪.

يأخذ أخف زمام المبادرة لجعل السوق ، كوكب المشتري يجمع بين محفظة الاستثمار

لقد درس المؤلف مؤخرًا لفترة وجيزة العديد من عمليات التبادل اللامركزية. لم ير بروتوكول Surf الكثير عن الآلية حتى الآن ، لكن يبدو أنه يأخذ طريق LP ، لكن يبدو أن مستثمري التجزئة لا يمكنهم استثمار الأموال في LP في الوقت الحالي؟ يغير الاتفاق بشكل أساسي نموذج ربح البورصة ، ولا يتم فرض رسوم معالجة ، ولكن يتم دفع الأرباح عند الفوز بالمال. بالإضافة إلى ذلك ، تم تقديمه سابقًا أن GTE ، وهو تبادل يجمع بين أداء Megaeth العالي لتشغيل دفتر الطلبات على السلسلة ، وسيقوم أيضًا بتشغيل التداول قريبًا.

(عندما يلتقي World Computer Megaeth Megaeth من قبل Vitalik بالجيل الجديد من DEX الذي يتطلع إليه صانعو السوق ، تكمل GTE التمويل الاجتماعي)

كما أن الشائعات أخف وزناً ، وهو استثمار A16Z ، وهو أيضًا مزيج من دفتر الطلبات و LP. على وجه الخصوص ، فإن LP من أخف وزنا لا يصنع الأسواق بشكل سلبي ، ولكن يتم تشغيله بشكل شخصي من قبل المدير. في الوقت الحاضر ، يتطلب هذا المنتج رمز دعوة. مع وجود عدد صغير من المستخدمين ، بلغ صندوق LP 20 مليون دولار أمريكي ، وهو ما يستحق الاهتمام به ، وسمعت أنه سيكون هناك أخبار إيجابية رائعة حول هذا الموضوع قريبًا.

يستخدم كوكب المشتري ، أكبر تبادل لامركزي في سولانا ، أيضًا آلية LP. تتكون الرموز JLP من SOL و ETH و WBTC و USDC و USDT ، وأيضًا بمثابة طرف مقابل للمستخدمين. السبب الرئيسي هو أن عقود كوكب المشتري حاليًا مفتوحة فقط SOL و ETH و WBTC. تأتي قيمة الرموز الرموز JLP من 75 ٪ من أرباح وخسائر التداول ، ورسوم افتتاح مجموعة الأموال ، ورسوم الإغلاق ، ورسوم تأثير الأسعار ، ورسوم الاقتراض ، ورسوم المعاملات ، والتغيرات في قيمة أصولها. على الرغم من أن APY U-Standard APY حاليًا حوالي 18.5 ٪ ، فقد ارتفع سعر JLP إلى 4.85 من 1.47 الأولي.

تصميم السيولة مزدوجة الطبقة الفوقية لمحاذاة LP مع اهتمامات التداول

منتج آخر مثير للاهتمام هو Ostium ، والذي يضع بشكل أساسي المنتجات المالية التقليدية على السلسلة لمعاملات العقود. من بين المستثمرين الذين يقفون وراءه شريك A16Z السابق ، المدير الفني Coinbase Balaji Srinivasan و Alliance Dao. السؤال الأكثر سهولة رأيته في هذا المنتج هو كيفية التعامل مع فترات المعاملات المالية غير التقليدية؟ لا يمكن أن يضع Ostium طلبات الحد فقط خلال الفترات غير المتداولة ، وسعر السوق غير مفتوح لتقديم الطلبات.

أما بالنسبة لكيفية حل أوستوم مشاكل السيولة؟ يعتمد الأوسميوم أيضًا آلية LP مماثلة. ما يختلف هو أن الأوسميوم يقسم الطرف المقابل إلى طبقتين: المخزن المؤقت للسيولة (تجمع العازلة). عندما يخسر المتداولون المال ، يتم حقن خسائرهم في تجمع العازلة هذا. على العكس من ذلك ، عندما يكسب المتداولون المال ، يعطي النظام الأولوية لأخذ الأموال من مجموعة المخزن المؤقت هذه لدفع أرباحهم.

لذلك ، بشكل عام ، يتم هضم أرباح وخسائر التجار بواسطة تجمع المخزن المؤقت هذا. تتراكم الخسائر في المجمع ، والأرباح تأتي من المسبح. بمرور الوقت ، قد يتراكم مجموعة المخزن المؤقت لمجموع الأموال (من صافي الخسائر الصافية للتجار ورسوم المناولة المختلفة) كاحتياطي يتم دفعه للتجار الفائز في المستقبل. تجدر الإشارة إلى أنه لا يمكن لـ LP إيداع الأموال وسحبها مباشرة من مجموعة المخزن المؤقت هذه. إنه بحتة حساب مخزن مؤقت للربح وخسارة يملكه النظام.

في الأساس ، لن ينتهي LP إلا كطرف مقابل إذا تم إفلاس تجمع المخزن المؤقت ، وعادة ما يتمتع بنسبة 50 ٪ من رسوم الافتتاح و 100 ٪ من رسوم التصفية. من منظور LP ، عادة ما يكونون أشبه بمقدمي السيولة وشركات التأمين في المنصة ، ويستمتعون بالنفقات المستقرة ويخاطرون البجعات السوداء التي تعمل كمعارضين في جميع الأوقات. هذا الترتيب يعادل وضع “صمام أمان” على LP. عادة ما لا يحارب التجار مباشرة ، ولكنه يذهب فقط إلى الميدان عند الضرورة.

مع المخزن المؤقت للسيولة باعتباره التخزين المؤقت ، لا تحتاج LP إلى تحمل الربح وفقدان كل معاملة ، ولكنه يعتمد بشكل أساسي على حجم المعاملات لكسب المال (رسوم المعالجة). هذا يعني أن LP أكثر قلقًا بشأن نشاط تداول المنصات أكثر من الربح الشخصي للتجار وخسائرهم. مع زيادة حجم المعاملات وزيادة المستخدمين ، تزداد الرسوم التي تلقاها LP ، والجميع سعداء. بالنسبة للتجار ، ليس لدى المنصة دافع قوي لتحقيق أرباح مباشرة من خسائرهم ، ولكن بدلاً من ذلك يأمل أن يتداولوا أكثر والبقاء لفترة طويلة. يمكن القول أن Ostium يحاول ربط مصالح LP والتجار على نفس القارب

يكسب السائل المفرط أكثر من 500 مليون دولار في السنة

كملخص ، فإن السبب وراء اندلاع Hyperliquid هو جنون هو أن مستثمري التجزئة يعتقدون أن الإنصاف النسبي لا يزال هو النقطة الرئيسية. من التداول على السلسلة لتقليل فجوة المعلومات بين مستثمري التجزئة والتبادلات ، إلى عدالة الرقائق المشاركة ، فإنه غير مسبوق. بالإضافة إلى ذلك ، لا يوجد لديه تمويل VC وهو مربح ، ويستخدم لإعادة شراء الرموز المميزة ، مما يؤدي إلى مقارنة واضحة مع مشروع FDV المميز غير المربح الذي أنشأته VC. وفقا لديلياما بيانات، يقدر ربح Hyperleliid السنوي بـ 520 مليون دولار.

تقوم آلية LP لكتب الطلبات بحل مشكلة كتب الطلبات بعدم كفاية السيولة ، كما توفر لمستثمري التجزئة فرصًا للمشاركة في السوق. ومع ذلك ، فإن حدث الهلام يعرض أيضًا الثغرات في آلية LP عند التعامل مع العملات المعدنية الصغيرة ، لكنني أعتقد أن هناك آلية جيدة هي تصحيحها باستمرار. على الأقل ، لا تموت.

ومع ذلك ، باستثناء الآلية ، لا تزال تبادل العقود اللامركزية أدنى من CEX من حيث مبادرة الأصول ، تمامًا مثل Binance يمكن أن توفر بشكل مستمر TGE TGE للمشاريع الخاصة ، وتحويل الرموز المميزة للمنصة إلى مجارف ذهبية ، وزيادة عدد المستخدمين. لا يزال لدى Hyperleliquid ميزة بسيطة في هذا الصدد ، ولكن هذه الجولة من تأثير خلق الثروة هي أمر جيد بالنسبة لفرط السائل ، كما أن Hyperleliid يحتوي أيضًا على آلية فتح عملة معدنية شفافة.

تشمل المشكلات الأخرى: لا تزال غير سهلة الاستخدام بما يكفي للمستخدمين الذين يستخدمون للتبادلات المركزية. إذا لم تقم بسرد العملات المعدنية الصغيرة ، فلن تكون لديك أي ميزة في عناصر التداول. هناك خطر من التلاعب في أسعار العملة عندما يتم سرده على العملات المعدنية الصغيرة. ومع ذلك ، يعتبر حجم التداول في Hyperleliid البالغ 32.3 مليار دولار أمريكي في الأسبوع الماضي أداءً في الجلسة السابقة. الأهم من ذلك ، لا يوجد أي مستقبل من حيث الإنصاف ، ولا مشاركة VC ، والكمال الآلية. ربما نركز على مراقبة بيئة hyperevm.