منذ فبراير 2025 ، زاد صافي السيولة في الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة بهدوء بحوالي 500 مليار دولار. يرجع هذا الارتفاع الكبير إلى السحب المستمر للحساب العام لوزارة الخزانة (TGA) ، وهو في الأساس حساب الادخار التابع لحكومة الولايات المتحدة. نظرًا لوجود سقف الديون ، لا يمكن للحكومة إصدار ديون جديدة. لذا ، بدلاً من ذلك ، فإنه ينزلق في صناديق TGA لتمويل الإنفاق ، الذي يضخ السيولة في النظام المالي ، مثل التخفيف الكمي (QE).
حقن السيولة في اللعب
على الرغم من هذه السيولة الضخمة ، لم تستجب أصول المخاطر مثل الأسهم والتشفير بقوة. يقول محلل التشفير توماس إنه على الرغم من أن هذا الفيضان من الاحتياطيات المصرفية النقدية يعزز ، ويجب ، من الناحية النظرية ، دعم أسعار الأصول ، فإن العوامل الأخرى ، مثل التوترات الجيوسياسية ، وقلق التضخم ، وعدم اليقين حول السياسة المالية الأمريكية ، تبقي المستثمرين حذرين.
اثنين من speedbumps إلى الأمام
يقول المحللون إننا في مرحلة حاليًا حيث يتدفق المزيد من الأموال إلى النظام المالي ، والذي يسمى “السيولة”. لكن هذا التدفق لن يكون سلسًا على طول الطريق. مرة أخرى في أبريل ، كان هناك عثرة في الطريق عندما دفع الناس ضرائبهم. عادت هذه الأموال إلى حساب الحكومة (المسمى TGA) ، والتي أخرجت النقود من النظام ، حيث يتم إخراج الأموال من التداول لفترة من الوقت.
من المتوقع انخفاض آخر في السيولة في منتصف إلى أواخر يونيو. هذا بسبب:
- ستدفع الشركات ضرائبها الفصلية ، والتي تملأ مرة أخرى حساب الحكومة وسحب الأموال من السوق.
- ستقوم البنوك بضبط ميزانياتها العمومية لنهاية الربع ، وقد يقودهم ذلك إلى إيقاف المزيد من الأموال في أماكن آمنة من خلال أداة تسمى “الريبو العكسي” ، والتي تزيل أيضًا الأموال من التداول مؤقتًا.
هذه الأشياء يمكن أن تسبب تباطؤ على المدى القصير في السيولة. لكن بشكل عام ، نظرًا لأن الحكومة لا تزال تنفق من مدخراتها (وليس إصدار ديون جديدة بسبب سقف الديون) ، فمن المحتمل أن يستمر مبلغ النقود في النظام ، على الأقل حتى يتم إجراء صفقة ديون جديدة.
ماذا يحدث عندما يتم رفع سقف الديون؟
بمجرد إجراء اتفاقية سقف ديون جديدة ، سيتم عكس الوضع. ستحتاج وزارة الخزانة إلى تجديد TGA بسرعة ، مما يعني أن موجة من الديون الجديدة ستصل إلى السوق. هذا يمكن أن يستنزف السيولة من النظام المالي وأسعار أصول الضغط.
علاوة على ذلك ، يتوقع أن تهبط “X-Date” ، عندما تنفد الحكومة الأمريكية رسميًا ، في وقت ما في أغسطس. حذر وزير الخزانة سكوت بيسين مؤخرًا من أن الكونغرس يحتاج إلى رفع سقف الديون بحلول منتصف يوليو لتجنب أزمة التمويل ، خاصة وأن المشرعين من المقرر أن يذهبوا إلى العطلة.
