يتجاوز الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة 12 ٪ أعلى من المستوى المسجل قبل الوباء ، ويصل التقدير المتقدم في الربع الأول في 30 أبريل مع تأثير الأسواق على زيادة التعريفة الجمركية.
لكل اقتصاديات التداول ، يشير الإجماع الآن إلى توسع سنوي بنسبة 0.9 ٪ على ربع ربع ، وهو تباطؤ حاد من وتيرة 2.4 ٪ التي تم تسجيلها في الربع الثاني من عام 2024.
إذا نظرنا إلى الوراء على مدار السنوات الخمس الماضية ، يوضح مكتب التحليل الاقتصادي ذلك انخفض الإنتاج 9.2 ٪ بين عام 2019 Q4 وحوض القفل في عام 2020 Q2 ، استعادت مستواه المسبق بحلول عام 2021 Q2 ، وارتفع إلى 23.54 تريليون دولار في الربع الأخير من 2017 دولار.
| الربع (بالسلاسل 2017 $) | المليارات ، سار | ٪ مقابل ما قبل – Covid High (2019 Q4) |
|---|---|---|
| 2019 Q4 (Pre -Covid Peak) | 20،985.4 | – |
| 2020 Q2 (حوض القفل) | 19،056.6 | .29.2 ٪ |
| 2020 Q3 (الارتداد الأولي) | 20،548.8 | −2.1 ٪ |
| 2021 Q2 | 21389.0 | +1.9 ٪ |
| 2024 Q4 (الأحدث) | 23،542.3 | +12.2 ٪ |
هذا يضع الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي حول نقطتين مئويتين أقل من خط الاتجاه قبل الواجهة ضمنيًا بنمو 2012-1919 ، مما يترك فجوة متواضعة حتى بعد أربع سنوات من التوسع.
حملت الإنفاق المنزلي والنفايات الحكومية معظم المكاسب في أواخر عام 2024 ، بينما تم طرح المخزونات الخاصة قليلاً ، مما يشير إلى أن الزخم كان يدور بالفعل نحو مكونات دورية أقل.
نبض التعريفة ومخاطر التنبؤ
ومع ذلك ، فإن خلفية السياسة الاقتصادية قد تحولت بشكل كبير منذ يناير. في 2 أبريل ، كشف البيت الأبيض عن واجبات “يوم التحرير” ، وفرض خط الأساس بنسبة 10 ٪ على معظم الواردات والرسوم الفعالة التي تصل إلى 145 ٪ على البضائع الصينية ؛ تجار التجزئة التقى الرئيس ترامب في 21 أبريل لتحديد ضغط التكلفة.
أمر تنفيذي صدر في 8 أبريل نشأ معدل التقييم الإعلاني على الواردات الصينية منخفضة القيمة إلى 90 ٪ ابتداء من 2 مايو. الشركات من وول مارت إلى فورد قد وضعت بالفعل زيادة في الأسعار.
نظرًا لأن التعريفة الجمركية اتخذت تأثيرًا قانونيًا بعد ربع 31 مارس ، فإن تعديلات السعر المباشر وحجمها سوف تهبط بشكل رئيسي في بيانات الربع الثاني.
لا يزال بإمكان Q1 تسجيل التأثيرات غير المباشرة: يبدو أن المستوردين لديهم شحنات محملة في مارس للتغلب على الموعد النهائي في شهر أبريل ، مما يعزز على الأرجح واردات البضائع وتشذيب النمو الصافي. قد تضخم بعض هذه التدفقات مخزونات المستودعات ، مما يخفف السحب من المخزونات التي توج الناتج المحلي الإجمالي في Q4.
وبالتالي ، فإن أي سحب تعريفة تعتمد على التعريفة الجمركية من شأنه أن يخلق واردات مختلطة ، وارتفاع واردات أقل من الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي من خلال صافي التجارة ، ولكن تراكم المخزون الأكبر يضيف مرة أخرى.
تشير البيانات إلى ربعين من نمو الناتج المحلي الإجمالي السلبي
تتضمن مكالمة الاقتصاد التداول بنسبة 0.9 ٪ تقريبًا تباطؤًا بنسبة 2.2 مئوية ، بما يتوافق مع ضربة واحدة من صافي التجارة ولكن ليس مع التخفيض المحلي الواسع.
يقوم النموذج بتضمين جداول الجمارك في سلسلة أسعار الاستيراد ، ومع ذلك لا يمكنه التقاط التحولات السلوكية بالكامل من قبل الشركات والأسر التي ستتطور خلال الربيع.
ونتيجة لذلك ، قد تختبر الطباعة القادمة ما إذا كان الإجماع قد خصم فقط طرح التجارة الميكانيكية أو تم تقديم الطلب بدقة من الأرباع اللاحقة.
إذا كانت واردات البضائع في الواقع مرفوعًا ، فقد يكون الناتج المحلي الإجمالي Q1 يضيء رقم TE ، مما يضع قاعدة أقل لل Q2 عندما يبدأ تمرير السعر الناتج عن التعريفة الجمركية.
وعلى العكس من ذلك ، إذا كانت المعنويات التجارية ستظل حازمة ومبنى المخزون على الفجوة التجارية ، فقد يتصدر الإصدار توقعات بنسبة 0.9 ٪ ، مما يترك المتنبئين لإعادة تقييم مدى سرعة الواجبات الجديدة.
ومع ذلك ، تشير الدلائل الحالية إلى إضعاف المشاعر التجارية وفقط بناء مخزون متواضع ، صغير جدًا للغاية لتحييد الضربة القائمة على التعريفة على صافي الصادرات التي تظهر بالفعل في نشاط الربع الأول.
يضع Atlanta Fed Tracker (17 أبريل) في الواقع نمو Q1 بنسبة -2.2 ٪ SAAR. صافي الصادرات منخفضة – 4.9 ppts (استيراد سحب) في حين أن التغيير في المخزونات الخاصة يرتفع +0.33 ppt.
المشاريع الحالية للناتج المحلي الإجمالي
ما لم تتحول البيانات بشكل حاد في شهر مايو إلى يونيو ، فإن احتمال أن يعوض احتمالية المشاعر الثابتة بالإضافة إلى المخزونات الفجوة التجارية بالكامل قبل أن نرى أن إصدار الناتج المحلي الإجمالي Q2 منخفض (ربما 20-30 ٪).
صافي التجارة أكبر حوالي خمسة عشر مرة من إضافة المخزون. بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا. حتى إذا استمرت المخزونات في التراكم في أبريل – أي يوم من الفترة مرتين في فبراير ، فإنها لا تزال تعوض فقط جزءًا صغيرًا من الطرح التجاري.
المسار الأكثر منطقية هو رقم Q1 ناعم أو حتى سلبي (أقل من إجماع 0.9 ٪) يليه انتعاش Q2 في الصادرات الصافية مع انخفاض الواردات ، ولكن المخزونات ثم تتأرجح من زائد معتدل إلى صفر أو سلبي ، وترك النمو الإجمالي خضع.
وبالتالي ، يجب على المستثمرين والمتنبئين التركيز بشكل أقل على وسادة المخزون وأكثر على سرعة واتساع تمرير التعريفة الجمركية للأسعار والطلب خلال الصيف.
في كلتا الحالتين ، ستوفر نقطة البيانات في 30 أبريل أول قراءة عددية على تحول السياسة لن يظهر تأثير الماكرو الكامل حتى منتصف الصيف.
يتم تعريف الركود على أنه ربعين من نمو الناتج المحلي الإجمالي السلبي ، لذلك إذا ظهرت طباعة الأسبوع المقبل سلبية ، فستكون كل العيون على Q2 لتأكيد أو رفض الركود الفني.
-
-
-
-
