من الأزمة الوثائقية إلى ربط كل شيء: لماذا تعتبر Blockchain الطريقة الوحيدة للتحول الرقمي لسوق رأس المال؟ | سلسلة أخبار Abmedia
خضع سوق رأس المال لعقود من التغييرات ، وتطور من الأسهم الورقية إلى التداول الإلكتروني ، لكنه لا يزال محاصرًا بعمق في المشكلات الهيكلية مثل عدم الكفاءة وعتامة المعلومات والمخاطر النظامية. انضم Tuongvy Le ، وهو مستشار قانوني سابق في SEC ، إلى توحيد الخبير المالي أوستن كامبل مؤخرًانشر تقرير، دعا إلى أن رمز blockchain ورمز الأصول سيعيد تشكيل هيكل السوق وإنشاء نظام مالي أكثر مباشرة وشفافة ومقاومة للمخاطر.
1/ اليوم ننشر Crypto وتطور أسواق رأس المال. يحب المتشككون أن يقولوا أن Crypto هو حل بحثًا عن مشكلة ، ولكن في الواقع ، إنه إجابة لعقود من الزمن أن أسواق الأوراق المالية التقليدية لا تزال لم يتم إصلاحها: عدم وجود أكثر مباشرة ، … pic.twitter.com/g2zlh8vtjg
– Tuongvy LE (@tuongvyle12) 12 مايو 2025
كارثة ناتجة عن الأسهم الورقية: صدمة تاريخية في سوق رأس المال
يبدأ التقرير بمراجعة “أزمة الشهادة” في وول ستريت في الستينيات. في ذلك الوقت ، زاد حجم التداول بشكل حاد ، لكن المعاملة لا تزال تعتمد على معالجة شهادات الأسهم اليدوية والورق ، مما أدى إلى تأخير في تسليم شركات الأوراق المالية ، وفشل عدد كبير من المعاملات ، وحتى أيام التداول الموقوفة لعمليات الخلفية إلى “مطاردة التقدم”:
وفقًا للإحصاءات الصادرة عن بورصة نيويورك في عام 1968 ، لا يمكن تسليم أكثر من 2.6 مليار دولار أمريكي من الأوراق المالية بنجاح في ذلك العام ، مما أدى في النهاية إلى إفلاس أكثر من 100 وسيط.
دفعت الأزمة الكونغرس و SEC إلى إجراء إصلاحات واسعة النطاق ، بما في ذلك صياغة قانون حماية المستثمر للأوراق المالية ، وتعزيز آلية التصفية ، وتشكيل نظام تداول الأوراق المالية المتوسطة اليوم في نهاية المطاف.
تضخيم هيكل سوق رأس المال الحالي: “معضلة الكفاءة” و “Monopoly Risk” تعايش
على الرغم من أن النية الأصلية كانت حل مشاكل عدم تناسق المعلومات ومعالجة السوق ، إلا أن التقرير يوضح أن هيكل السوق اليوم أصبح عقبة أمام الكفاءة:
من شركات الأوراق المالية ، وصناع السوق ، ووكالات المقاصة ، ووكلاء النقل ، ووكالات التسجيل إلى منصات البيانات ، فإن كل طبقة من الوسطاء لا تسحب فقط رسوم التعامل ، ولكنها تشكل أيضًا احتكارًا للمعلومات وزيادة تكاليف الاحتكاك وتركيز المخاطر.
على سبيل المثال ، يتم التعامل مع جميع التصفية الحالية لمعاملات الأسهم الأمريكية تقريبًا بواسطة أقسام DTC و NSCC في مؤسسة ودائع الولايات المتحدة ومقاصة (DTCC) ، وقد شكل هذا الهيكل المركزي احتكارًا كبيرًا. و”تسجيل اسم الشارع“يقوم النظام بتفكيك المستثمرين عن إصدار الشركات ، وزيادة تكلفة الإشراف والاتصالات.
يعني ما يسمى “Holding Street Name” أنه عندما يشتري الأشخاص الأسهم من خلال شركات الأوراق المالية ، فإن المالك القانوني للسهم ليس هو نفسه ، ولكنه مسجل باسم شركات الأوراق المالية أو غيرهم من حاملي المرشحين ؛ هناك مخاوف خفية مثل المعلومات الغامضة ، وتخفيف حقوق المساهمين ، والمخاطر المركزة على الوسطاء.
الإمكانات المالية لـ Capital Blockchain: المنطق الأساسي لإعادة بناء المعاملات
أشار التقرير كذلك إلى أن تقنية الرمز المميز blockchain وأصول الأصول يمكن أن تعيد بناء هيكل سوق رأس المال بشكل أساسي. تشمل مزاياها الخمس الرئيسية:
-
إزالة الوسطاء: يمكن إكمال المعاملات من خلال العقود الذكية والتبادلات اللامركزية (DEXS) ، مما يلغي الوسطاء متعدد الطبقات.
-
المقاصة الفورية: blockchain يدرك المعاملات الذرية دون تأخير T+1 ويقلل من مخاطر الخصم.
-
الشفافة العامة: يمكن التحقق من جميع المعاملات على السلسلة لتعزيز الثقة التنظيمية والمستثمر.
-
التمويل منمق: يمكنه تصميم وظائف معقدة مثل المقاصة التلقائية ، والأداء الشرطي ، والحضانة غير الموثوقة ، إلخ.
-
مزيد من المرونة: العمارة اللامركزية blockchain تقلل من خطر فشل نقطة واحدة ويحسن استقرار النظام المالي.
عروض LE:إذا كانت هذه التكنولوجيا موجودة في الستينيات ، فقد يكون المظهر العام لسوق رأس المال مختلفًا تمامًا.」
(من JPMorgan Chase إلى Ethereum: كيف تغير “الخصوصية القابلة للتحكم” في السلسلة قواعد blockchain والألعاب المالية؟)
التكنولوجيا ليست دواءً: الخطوة التالية في الوعي والتنظيم للمخاطر
بالإضافة إلى ذلك ، لم يتجنب التقرير الحديث عن المشكلات المحتملة لأنظمة blockchain ، بما في ذلكضعف العقد الذكية、خطر فقدان المفتاح الخاص、المعلومات الموجودة على السلسلة أو معالجتهاانتظر. خاصة في ظل الهندسة اللامركزية ، فإن الافتقار إلى المسؤوليات الواضحة والأشياء التنظيمية جعل أيضًا غسل الأموال وحماية المستهلك تحديًا كبيرًا:
سواء كان “هجوم السندوتشات” من DEX ، أو مشاكل MEV ، أو مخاطر اختلاس الأصول ، أو المعاملات الداخلية التي قد تنشأ في CEX ، فإنها تحتاج جميعًا إلى الاستجابة من خلال التصميم المؤسسي والابتكار التنظيمي.
إن الدعوة إلى التشريع ترتفع: فرص لإنشاء الجيل القادم من الأسواق المالية
أشار التقرير إلى أن الولايات المتحدة تروج لعدد من التشريعات مثل قانون الابتكار والتكنولوجيا المالي في القرن الحادي والعشرين (FIT21) وقانون الابتكار المالي المسؤول عن Lummis و Gillibrand (RFIA) ، وهو لحظة حرجة لبناء هيكل مالي جديد.
يجادل لو بأن الإشراف يجب أن ينفصل عن “هل أصول التشفير هي الأوراق المالية أو السلع؟“تحول التفكير القديم إلى مناقشة”كيفية جعل البنية التحتية لسوق رأس المال أكثر كفاءة وشفافية： ：
ينصب التركيز الشائع على تصميم إطار عمل إشراف حديث في السوق يمكنه الاحتفاظ بمزايا blockchain وحل مخاطر جديدة.
(يصل حجم الرمز المميز للأوراق المالية إلى 22.6 مليار من المغنيسيوم! رئيس مجلس إدارة أتكينز: قامت BlackRock و Franklin بالفعل بترتيبات ، وتحتاج اللوائح التنظيمية إلى مواكبة الأوقات)
ستكون الأصول التقليدية في النهاية “على السلسلة” وتعيد تعريف السوق المالية
يتنبأ التقرير أخيرًا بأن القيمة النهائية لتكنولوجيا التشفير لا تكمن في تداول Bitcoin أو NFTS ، ولكن بصفتها العمود الفقري لسوق رأس المال المستقبلي. اختتم لو:ستكون الأسهم والسندات والأموال وحتى العقارات في نهاية المطاف مميزًا و “في السلسلة” ، مما يجعل النظام المالي العالمي أكثر انفتاحًا وديمقراطيًا وفعالًا.」
هذه ليست مجرد تقنية جديدة ، ولكنها فرصة لبناء مستقبل للتمويل. لا يمكننا تفويتها.
(توجه الولايات المتحدة للأورام وصناديق الاستثمار المتداولة إلى السلسلة! مؤسس Ondo Allman: شركات الوساطة تتنافس على التعاون ، ستشارك BlackRock و Goldman Sachs في التحقق من الحوكمة)
تحذير المخاطر
استثمارات العملة المشفرة محفوفة بالمخاطر للغاية ، وقد تتقلب أسعارها بشكل كبير وقد تفقد كل مديرك. يرجى تقييم المخاطر بحذر.
