ماذا حدث للحركة؟ يتعلم Dragonfly منه ، يدعو Wintermute الصناعة إلى إنشاء آلية للكشف عن صانع السوق | سلسلة أخبار Abmedia

يستضيف البرنامج غير المتصاعد شريك Dragonfly Haseeb Qureshi و Tom Schmidt ومؤسس Robot Ventures Tarun Chitra ومؤسس Compound Robert Leshner. هذه الحلقةبرنامجلقد دعمنا Evgeny ، الرئيس التنفيذي لصانع السوق المعروف في Wintermute ، للحديث عن تأثير صانع السوق في السوق وتفشي الحركة الأخير. استقال المؤسس المشارك للحركة Rushi بعد توقيعه على عقد غريب مع صانع سوق خارجي. حاليًا ، قام أعضاء الفريق بتشكيل Move Industries لتولي الحركة.

(شارك مؤسس Movement Labs ، أدى Move Token Insider Trading إلى تغيير كبير)

أنشأ فريق الحركة الأساسي الصناعات التحركية

وقعت Movement Labs اتفاقية مع صانعي السوق الخارجيين أنه إذا تجاوزت FDV للحركة 5 مليارات دولار ، فيمكنهم تصفية الرموز المميزة ومشاركة الأرباح مع مؤسسة الحركة. هذا يعني أن صانعي السوق الذين يجب أن يوفروا السيولة محادًا يتم تشجيعهم فعليًا على رفع سعر الرمز المميز ثم البيع.

هذا الترتيب لا يسمح فقط لشركة صانعي السوق بكسب المال ، ولكن مؤسسة الحركة ستشارك أيضًا الأرباح. سلموا أكثر من 5 ٪ من إجمالي إمدادات الرموز إلى صانع سوق واحد ، وهو مبلغ ضخم مقارنة بالدورة الدموية (أقل من 10 ٪). في اليوم التالي للإدراج ، قاموا ببيع 38 مليون دولار من الرموز المميزة ، وحظرت Binance حساباتها ذات الصلة. تنحى راشي بعد أن ارتبطت مع صانع السوق. حاليًا تتعرض الحركة لتهمة Move Industries ، حيث سيقوم المدير التنفيذي ومدير التسويق السابق كرئيس للرئيس التنفيذي ومدير التسويق.

صانعي السوق في الغالب نماذج الربح تأتي من أطراف إصدار العملة والبورصات والخيارات

إذا كنت ترغب في إدراجها في تبادل Coinbase أو Binance ، فيجب على مُصدر الرمز المميز التوصل إلى اتفاق مع صانع سوق كبير مثل Wintermute. تتضمن اتفاقيات صانع السوق القياسية عادة بعض مؤشرات الأداء الرئيسية ، مثل وقت تشغيل صانع السوق ، وعرض الانتشار ، والطلبات المعلقة على دفتر الطلبات.

في المقابل ، يتم رواتب صانع السوق. واحدة من الطرق الشائعة هي أن المصدر يضفي على صانع السوق للسماح لهم بوجود مخزون لصنع السوق. بالإضافة إلى ذلك ، قد يتم دفع صانعي السوق نقدًا أو هياكل الخيارات. إذا نجح الرمز المميز ، يمكن لصانع السوق الاحتفاظ ببعض الرموز المميزة بسعر محدد مسبقًا ، وهو أعلى من سعر الإدراج الأولي.

فيما يتعلق بقضية صانع السوق ، قال الرئيس التنفيذي لشركة Wintermute Evgeny أن صانعي السوق عادة ما يتلقون مكافآت من حفلات المشروع في هيكل مشابه لخيار الاتصال. في نهاية الاتفاقية ، يمكن لصانعي السوق اختيار عدم إعادة الرموز المقترضة ، ولكن بدلاً من ذلك يعيدون stablecoins أو الدولارات الأمريكية بسعر الإضراب ، والذي عادة ما يكون 25 ٪ ، 50 ٪ ، وأحيانًا أعلى من متوسط ​​سعر المرجح بعد الإدراج (TWAP). هذه طريقة نموذجية للعمل. لكن عقد الحركة ليس له خيارات مكالمات ولا بنية مماثلة.

قائد صانع السوق: Web3Port Contracts غير مسبوقة

نظرًا لوجود هيكل الخيار وسعر التمرين ، فلماذا لا يعالج صانعو السوق سعر كل رمز؟ المشكلة هي حجم الحوافز ، وقد يحصل صانعو السوق على 0.5 ٪ من إمدادات الرمز المميز ، ولكن عادةً ما يكونون أقل ، اعتمادًا على القيمة السوقية للاتفاقية. ولكن حتى لو كنت مناورًا في السوق ، مع بنية الخيار هذه ، فأنت بحاجة إلى الحفاظ على السعر مستقرًا قبل انتهاء الصلاحية بعد رفع السعر.

بشكل عام ، إذا كان صانع السوق لا يوفر عرضًا للشراء والبيع بطريقة برمجية ، يمكن لمصدر الرمز المميز إلغاء العقد بأكمله ، بحيث يفقد صانع السوق الخيارات. إذا حاولت بيع الرمز المميز بعد رفع السعر ، فقد يتسبب ذلك في انخفاض السعر. لذلك ، يجب أن يكون الحافز كبيرًا بما يكفي ليس فقط لرفع السعر ، ولكن أيضًا في وقت لاحق. في حالة Web3Port ، من المثير للاهتمام بشكل خاص أن يكون هناك حافز بيع واضح بعد تقييم أكثر من 5 مليارات دولار.

الأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو أن Web3Port أعطت مؤسسة الحركة مبلغًا كبيرًا قدره 60 مليون يوان في الصفقة كضمان لاستكمال العقد. بالنسبة لفصل الشتاء ، هذا لا يمكن تصوره. هذه الأموال كبيرة جدًا ، حتى لو تمنحك الاتفاقية 5 ٪ من إمدادات الرمز المميز ، فإن إيرادات صانع السوق تأتي بشكل أساسي من التداول. هذه مسألة تكلفة الفرصة البديلة ، ويمكنك الحصول على فوائد من خلال إنفاق 60 مليون دولار على استراتيجيات العقود الدائمة أو استراتيجيات صنع السوق أو Defi.

إن استلام الرمز المميز للاتفاقية ولكن دفع 60 مليون دولار كضمان يعادل تشجيع صانعي السوق على رفع الأسعار ومحاولة بيع الرموز المميزة للمتحركة للدولار لاستعادة أموالهم ، وإلا فإنهم سيخسرون مكاسب الصناديق الخاملة كل يوم. أشار Evgeny إلى أن هذا اتفاق غير أخلاقي وغير شائع. بصفته قائد صانعي السوق ، لم يكن يعرف ذلك حتى طرد Binance Web3port قبل بضعة أشهر.

وقال إيفجيني إن صانعي السوق لديهم أيضًا “رواد أعمال متسلسلون”. العديد من صانعي السوق من آسيا لا يروجون لأنفسهم ويبدأون العمل مرة أخرى بعد اندلاع الفضيحة. ولكن هذا ليس شيئًا نادرًا بالنسبة للرموز التي يتم إدراجها فقط في التبادلات من الدرجة الثانية والثالثة ولم تدخل Binance أو Coinbase. العديد من صانعي السوق الاسمية هم في الواقع الطريقة التي يتم بها صرف المؤسسين بشكل غير قانوني. يقولون إنهم يخلقون السيولة ، لكنهم في الواقع يأخذون الرموز ، ويبيعونها ، ثم يشاركون الأموال مع المؤسس. هذا هو بالضبط هيكل بروتوكول Web3Port.

قال روبرت ليشنر إن مثل هذه الفضائح غالباً ما تحدث ، لكن الجمهور لا يعرف التفاصيل وراءها. قد يكون هناك دراما أكثر إبلاغ كل يوم لأنها تفشل في جذب مستوى اهتمام Coindesk. بعد قراءة هذا ، اعتقد أنه كان مثل مهزلة.

لقد حلل أن هذا الحادث كان صانعًا في السوق وهو يوضح فوضى ولم يكن الفريق يعرف كيفية التفاوض بشكل صحيح. هذه المصطلحات والحوافز السيئة هي مجرد كارثة. الآن لدى الجميع فهم أفضل لتشغيل صانعي السوق ، ويأمل أن تكشف المزيد من القصص عن الحقيقة وراء ذلك ، لأن الشفافية منخفضة للغاية الآن. وأضاف أيضًا أنه يعتقد أنه من الصعب على صانعي السوق القيام بهذه الأشياء دون إدراكها. في معظم الأوقات يتم إبلاغهم بالاتفاقات التي تدعي أنهم لا يعرفون ما يجري.

في حالة الحركة ، من الواضح أنهم يعرفون ذلك. يمكنك أن ترى من البريد الإلكتروني أن رد فعل المؤسسة كان: “ما هذا بحق الجحيم ، هذا هو الاتفاق الأكثر سخافة الذي رأيته على الإطلاق.” لكنهم وقعوا عليه بعد بضعة أيام.

ومن المثير للاهتمام ، نشرت Kaito منشورًا مؤخرًايعبر كانت Web3Port ذات يوم صانع سوق تعاونية ، لكنها شعرت أن تطبيق Web3Port قد انحرف عن نيته الأصلية وقررت بسرعة إنهاء التعاون.

الحركة العملية تصبح خطرًا كبيرًا خفيًا

قال توم شميدت: “الحركة غريبة. إنها ليست مشروعًا رئيسيًا ، لكنها ليست شخصًا غير معروف. هناك مستثمرون مثل مشاريع الروبوت ، والمنتج أيضًا لافتة للنظر. هل يجب أن يبيعوا الرموز المميزة ويصبحون صرفًا مقدمًا بدلاً من التركيز على المنتج؟ “

لقد تعرضوا لانتقادات منذ فترة طويلة لإطلاق الرموز المميزة قبل أن يتصل MainNet عبر الإنترنت ، ويشاع أنهم يعتمدون بشكل كبير على المقاولين ، وفريقهم الفني ليس قويًا بما فيه الكفاية ويركزون كثيرًا على التسويق بدلاً من الجوهر. وقد تسبب هذا في القلق الكثير من الناس ، ومعظمهم من الشائعات ، ولا أحد لديه أي دليل محدد. لكن يقول البعض إنهم يتلاعبون بالدورة الدموية ، وعدم القيام بقطرات قصيرة ، وإطلاق الرموز قبل عدم وجود منتج حقيقي. كل هذا يشير إلى المشكلة مع المشروع.

اندلعت فضيحة الحركة في مشروع خاص لهذا المستوى.

تحدث هاسيب إلى بعض الناس بعد حادث الحركة ونشأت عدة مشاكل. أولاً ، كيف سيغير هذا تصورك لبدء التشغيل أو المؤسس؟ ثانياً ، ما هي آلية الحوافز التي يكشفها هذا للمؤسسين في هذه الصناعة؟ هل يوجد عدد لا يحصى من مؤسسي مثل Rushi؟ أنا شخصيا لا أعتقد ذلك. هذا هو السبب أيضًا في أن الحركة لها الكثير من الاهتمام والفود. لقد رأيت الكثير من المطالبات غير المؤكدة على Twitter ، ولكن هذا نادراً ما يكون هذا هو الحال بالنسبة للمشاريع الأخرى.

فيما يتعلق بالحركة ، بعد رؤية هذه العبارات ، يشعر الجميع أنه عاجلاً أم آجلاً ، سيكون هناك دليل على أنهم يقومون بأشياء غير أخلاقية. لكنني أعتقد أنه لا يوجد العديد من هذه المشاريع ، وقد تكون متوفرة في Exchange Pheasant ، ولكن لا ينبغي أن يكون هناك أحد في أفضل 100. من حيث القيمة السوقية ، من النادر أن يحدث على مستوى الحركة ، وهذا هو السبب في أنه يجذب الكثير من الاهتمام.

قرأ Hasseb مقالة Cointelegraph ، في إشارة إلى اتفاقيات صانع السوق ، مستشهدة بشركة استشارية Web3. لقد بحثت عن العرض الآن وشعرت أن الناس قد يقللون من عدد مشاريع القمامة الطويلة. هذه المشاريع ليست ذات قيمة ، لكنها ذات كمية كبيرة. ستذهب هذه المشاريع إلى التبادلات من الدرجة الثانية والثالثة للعثور على صانعي السوق هؤلاء. لكن من الجنون حقًا أن يحدث لمشروع رفيع المستوى مثل الحركة بتقييم 3-4 مليارات دولار أمريكي. انخفض الآن أكثر من 80 ٪ ، والسعر تقريبا لأسفل.

أما بالنسبة لما سوف تهتم به عند النظر إلى الرمز الجديد في المرة القادمة بعد هذا الأمر؟ قال إيفغيني إنه حساس لمثل هؤلاء المؤسسين البارزين الذين يحركونه التسويق. ولكن في وادي السيليكون ، غالبًا ما يحب رأس المال الاستثماري التقليدي هذا النوع من المؤسس المليء بالطاقة والعدوانية ، والذي يتزامن أحيانًا مع الاحتيال.

أصبح المؤسس الشاب والطموح تحذيراً

وقال Haseeb إن Dragonfly لم يستثمر في الحركة ، ولكن ليس لأنه شكك في أخلاقهم ، معتقدين أنهم سيبيعون رموزهم أو ينتهك فترات الإغلاق. إنهم يعتقدون فقط أن التكنولوجيا ليست مثيرة للاهتمام بما فيه الكفاية وهي مشروع مشتق. لقد رأيت Rushi مرة واحدة أو مرتين فقط ، والانطباع هو أن معظم المستثمرين يعتقدون أنه مليء بالحيوية والساحرة والطموحة. كان لدى Blockworks ذات مرة حركة تروج مقالًا ، قائلاً مرارًا وتكرارًا: “إنهم صغار ويجمعون الكثير من المال”. لقد أصبح هذا ميمي. فوربس 30 تحت 30 عادة ما يكون علامة تحذير.

قال روبرت ليشنر إنه مستثمر صغير ، وليس مشاركًا مبكرًا ، ولم يكن لديه فهم عميق للفريق. وهو يعتقد أن جميع الأشخاص المعنيين يجب أن يتعلموا منه ، وتحسين المعاملات التجارية والشفافية ، وأن يكونوا منصفين للنظام الإيكولوجي بأكمله.

أما رأيك في راشي؟ قال في جولة A ، هذا ليس استثمارًا يحركه المؤسس بالكامل. الاستثمار المبكر هو مؤسس رهان ، ولكن في وقت لاحق يعتمد على الجر (التكنولوجيا ، التمويل ، إلخ). لقد استثمر في سلسلة A ، وإذا كان الأمر مبكرًا ، فسيكون لديه فهم أعمق للفريق.

يأخذ الرئيس التنفيذي لشركة Wintermute زمام المبادرة: يجب على الصناعة إنشاء إرشادات الكشف عن صانعي السوق

أما بالنسبة لما يجب أن تتعلمه الصناعة منه؟ نصيحة HASEEB هي أنه في الأسواق التقليدية ، يحتاج صانعو السوق إلى الكشف ، وكذلك يجب أن تكون العملات المشفرة. تعرف البورصات صانعي السوق ، لكن مستثمري التجزئة لا يفعلون ذلك. نظام الإفصاح المثالي هو أن فجوة المعلومات بين البورصات ومستثمري التجزئة يعرفون صفر. عند التقدم بطلب للحصول على القائمة ، يجب أن يعرف الجمهور كل ما يعرفه التبادل. حتى شروط اتفاقية صانع السوق يجب أن تكون على الملأ.

بصفته صانع السوق الرائد في الصناعة ، يدعم Evgeny هذا النظام بالكامل. الحديث عن العملات المشفرة بقعة بيضاء ، فهي حقا مثل الأوراق المالية. يجب أن تكشف الاكتتابات الاكتتابات عن معلومات مثل صانعي السوق والمستثمرين والمخاطر. يمنح الإفصاح مستثمري التجزئة معلومات كافية لتحديد ما إذا كان سيتم شراء الرموز المميزة. كشفت WorldCoin عن القروض وصانعي السوق وأسعار التمارين الرياضية ، لكنها تلقى الكثير من الانتقادات ، مما أدى إلى تردد المؤسسين الآخرين في الكشف عنها.

إذا كان الكشف طوعيًا ، فلن يكشف أحده. إذا كان إلزاميًا ، تمامًا مثل سوق الأوراق المالية ، فسوف يكشف الجميع عنها. يعتقد Evgeny أن صانعي السوق الذين ينضمون معًا للكشف سيكونون أفضل حل ، ولكن هذه مشكلة تنسيق. إذا طلب التبادل الكشف ، فسيتابع الجميع. يمكن لشركات رأس المال الاستثماري أيضًا تنفيذ معايير الكشف. يمكن أن يوافق صانعو السوق أيضًا على الإفصاح ، لكنهم بحاجة إلى توحيدهم ، وإلا فقد يكون هناك صانعي السوق الذين لا يكشفون. التبادل هو في النهاية المنفذ الرئيسي. يجب أن تنشئ الصناعة نظام الكشف من تلقاء نفسها ، بدلاً من انتظار اتخاذ SEC.

الإفصاح لا يعني أن الرمز المميز هو الأوراق المالية. مزيد من الإفصاح أمر جيد وليس له علاقة بقوانين الأوراق المالية. عند إدراجها ، هناك دائمًا نظيرات (أسس أو ممثلون) يحتاجون إلى الكشف عن المعلومات. أعتقد أن الصناعة تحتاج إلى نضوج وإعادة بناء ثقة المستثمرين بالتجزئة. ستؤدي أحداث مثل الحركة إلى تآكل الثقة في الرمز المميز. يمكن لنظام الإفصاح أن يجعل مستثمري التجزئة يعتقدون أنه لن يتم بيع الرموز.