الرافعة المالية تفوق السيولة مع انخفاض أحجام بقعة البيتكوين 40 ٪ منذ يناير
لقد تحول هيكل سوق Bitcoin بشكل حاسم نحو الرافعة المالية ، حيث تمثل المشتقات الآن بأغلبية ساحقة لغالبية حجم التداول اليومي.
أظهرت البيانات من Cryptoquant أن سوق المشتقات يتكون باستمرار من أكثر من 90 ٪ من نشاط التداول في Bitcoin في عام 2025 ، مما دفع متوسط نسبة حجم المشتق إلى الظهر إلى 13.2x YTD. بلغت هذه النسبة ذروتها عند 16.6 × في 6 مايو ، في نفس اليوم الذي أغلقت فيه Bitcoin بالقرب من 96،800 دولار.
تسارع التحول نحو المشتقات بشكل حاد في مارس وأبريل. مع انخفاض سعر البيتكوين إلى حوالي 80،000 دولار في أواخر مارس وبدأت في التسلق مرة أخرى في أبريل ، زاد تدفق المشتقات بينما ظل النشاط الفوري ضعيفًا.
جاء الفرق الأكبر في الحجم في 7 أبريل ، عندما بلغت المشتقات رقما قياسيا يوميا لأكثر من 1.26 مليون BTC ، حتى مع فشل حجم البقعة في الوصول إلى 30،000 BTC. في معظم الأيام منذ منتصف شهر فبراير ، ظل معدل دوران البقعة أقل بكثير من هذا المستوى.
هذا يتماشى مع السابق Cryptoslate التقارير ، التي وجدت أن استرداد السعر الذي رأيناه منذ فبراير لم يكن مدفوعًا بالتدفقات الطازجة أو الطلب القوي للتجزئة على البورصات.
تُظهر البيانات وجود علاقة عكسية واضحة بين شدة الرافعة المالية وقوة السعر. يبلغ الارتباط بين نسبة المشتقات اليومية إلى النقطة والسعر الفوري لـ BTC -0.40 YTD ، مما يعني أن فترات الهيمنة المشتقة الأثقل تتماشى بشكل عام مع أداء أسعار أضعف.
ظهر هذا الاتجاه مرارًا وتكرارًا على مدار العام: في مارس وأبريل ، شكلت المشتقات أكثر من 95 ٪ من إجمالي الحجم عدة مرات ، بعد القمم المحلية والاسترجاع في سعر البيتكوين.
خلال دفعة Bitcoin التي تتجاوز 100000 دولار في يناير ، تجاوزت أحجام البقع 100000 BTC ، بما في ذلك ارتفاع في 20 يناير الذي يقترن مشاركة مرتفعة مع ذروة الأسعار المحلية. منذ ذلك الحين ، اختفى هذا الحجم القوي بقعة. في أبريل ومايو ، حتى مع اقتراب الأسعار في وقت سابق من المرتفعات ، ظلت أحجام البقعة تيبد ، نادراً ما تتجاوز 20،000 BTC يوميًا.
إجمالي بيانات الحجم يعزز هذا الرأي. بين 1 يناير و 6 مايو ، بلغ إجمالي تداول البقعة 4.15 مليون فقط BTC ، مقارنة بأكثر من 50.5 مليون BTC في حجم المشتق. وبالتالي ، امتصت أسواق العقود الآجلة أكثر من 92 ٪ من دوران البيتكوين اليومي على مدار العام.
يعكس الارتفاع الثابت في النسبة المشتقة/النقطة ، من 11.27 × في يناير إلى 13.77 × في مايو ، هذا التحول في السوق إلى بنية يحركها الرافعة المالية. في حين انخفض التقلب منذ مارس ، تشير نسبة الارتفاع إلى استمرار الاعتماد على الهامش والعقود المستقبلية للرهانات الاتجاهية.
هذا النوع من الخلل الهيكلي يثير مخاطر كبيرة. عندما يقلل السيولة الفورية ، يصبح اكتشاف الأسعار أكثر حساسية للاستفادة من تحديد المواقع ، ويمكن لمعدلات التمويل أو شلالات التصفية نقل السوق أكثر من التدفقات الفعلية. تعني كتب الترتيب الرقيقة عن البورصات أنه حتى ضغط البيع الصغير يمكن أن ينزلق الأسعار بسرعة ، خاصةً عندما تكون التجارة السائدة مزدحمة في جانب واحد من منحنى العقود الآجلة.
يمكن أن يحد الافتقار إلى الإدانة الفورية من الاتجاه الصعودي لعملة البيتكوين ما لم يكن تدفقات ETF أو استئناف تراكم السلسلة على نطاق واسع. حتى الآن ، يشير سلوك السوق الفوري إلى أن معظم الطلب هو اصطناعي ، مع القليل من ضغط الشراء الحقيقي المرئي على التبادلات.
حتى يبدأ التدفق الفوري في مرافقة قوة السعر ، يظل السوق هشًا: رد فعل للغاية ولكنه مدعوم بالتعرض ، وليس الإدانة.
تفوق الرافعة المالية للسيولة مع انخفاض أحجام البقع في البيتكوين بنسبة 40 ٪ منذ يناير ظهرت في المرتبة الأولى على التشفير.
